入驻抖音2日股价上涨近60%，思考乐教育踏上估值反弹快车道

两个交易日内股价最大涨幅达到58.4%，开启抖音本地生活服务直播的思考乐教育(01769)，就这样带着多元化发展的光环走到了二级市场的聚光灯下。

APP观察到，12月12日，思考乐教育正式开启直播带货，瞄准抖音本地生活赛道，旗下首位达人“文鲜生”也在12日上线抖音直播间。

实际上，早在今年中期报告中公司便表示，“正在积极寻求新的商机，或会于机会出现时作出适当投资，期望达至集团业务多元化并带来新的盈利增长点。”选择抖音本地生活服务直播，正是其迈出多元化发展的关键一步，加之此前新东方在线的示范效应，让二级市场投资者对思考乐的后续发展充满期待。

12月13日，思考乐教育早盘显著拉升，放量大涨34.1%，股价一度达到1.22港元/股。在经过2个交易日的“暴力拉升”之后，思考乐教育股价也创下了自今年6月中旬以来的新高。

“知识付费”型直播带货获认可

“听了十分钟就下单了，这不是带货消费，这是知识付费!”

一众才华横溢的明星教师齐聚品牌直播间，将带货卷出了新高度：吟诗作赋、能歌善舞、出口成章，双语直播更成为常态。这种与以往“123，上链接”式带货直播形成鲜明对比的直播形式，一经推出便获得了消费者的好评。以上这句网友评价便道出了消费者市场对于该差异化直播形式的正向反馈。

粉丝基数决定发展潜力，相比于网友的感性发言，投资者显然更相信数据。

APP了解到，从今年6月东方甄选的直播间粉丝增长曲线来看，6月9日，东方甄选抖音粉丝量突破100万;6月16日，粉丝数突破;6月29日，东方甄选抖音粉丝量突破2000万。

第三方数据显示，今年6月初东方甄选市场大热以来，其单日GMV已接近5000万元。6月10日往后5日内，东方甄选单日GMV均突破千万元，分别为1479.5万元、2115.3万元、1747万元、2414.7万元、4514.9万元，累计GMV突破1.2亿元。

与东方甄选的抖音粉丝数同步高增的还有新东方在线的股价。数据显示，今年6月，新东方在线股价从3.7港元/股涨至18.84港元/股，单月涨幅达409.19%。期间，其股价一度涨至最高33.15港元/股。与此同时，新东方的美股股价也从13.1美元/股涨至20.36美元/股，单月涨幅达到56%。

不得不说，新东方教育的示范作用在此次思考乐教育股价上涨热潮中具有一定推动作用，但其中起关键作用的还是思考乐教育本身。

当前国内直播行业百花齐放，要想起步实现高举高打，粉丝基数和跨平台的市场影响力显然是一道高门槛。投资者期待思考乐教育后续表现正因为其在教培领域的影响力同样较大。

APP了解到，2012年，思考乐教育在深圳成立。在过去八年的发展过程中，思考乐教育注重人才激励与产品研发，迅速成长为华南地区的K12教培黑马。2019年6月21日，思考乐教育在港股主板上市，成为深圳本土首家赴港上市的K12教育企业。

从“双减”政策之前的业绩来看，2019年公司实现收入7.1亿元，三年复合增速60.9%，学生人次达到29.6万，三年复合增速45%，并已经建立起覆盖大湾区全境的网点布局。

值得一提的是，思考乐教育在2019年销售费用率仅为3.04%，远低于当时同业平均水平。2016-2019财年，思考乐教育的销售费用率分别为8.34%/4.67%/2.45%/3.04%，整体呈下降趋势。其原因之一便在于，思考乐教育逐渐削减广告投入，通过讲座、寒暑低价课、家长传帮带等方式拓展客源，节省大量销售费用。

2020年疫情期间，思考乐仍开设线上讲座，单个年级播放量达7-8万以上;在暑假，思考乐进行了百场励志巡回讲座，建立品牌口碑、吸引学生家长。

并且，思考乐教育的老师也会承担销售的任务，会积极跟进续班，还会参与短信电话营销、地推、讲座等，节省了很多雇佣销售人员的费用。

公司自2016年以来续班率较高且不断上升，16/17/18/19/20H1年续班率分别为63.3%/66.2%/68.3%/74%/69.6%，主要得益于教学老师的扎实跟进。

老师对销售业务的熟悉加上其在学科教培领域的专业度，在一定程度上能让其转型直播带货后过渡更加平滑。这也是市场看好思考乐教育转型直播带货的重要原因之一。

而作为抖音未来三年重点扶持的赛道，本地生活赛道长坡厚雪，加上思考乐线下培训起家，服务能力出众，因而有望分享抖音的流量红利。

“素质教育+直播”双轮驱动转型发展

除了此次正式上线的直播业务，在今年中报提到的素质教育也是思考乐后续转型的重点方向。在财报“未来发展策略”一栏，公司提到将进一步加强旗下“乐学”品牌的业务发展，包括美术、体育、绘画、思维训练等素质教育。

从财报业绩来看，素质教育正迅速成为思考乐教育手中的一张王牌。

2021年秋季，公司推出了非学科类的素质课程，包括乐学国学、妙维国际素养等，并取得了不错的成绩。数据显示，2021年公司非学业知识课程贡献营收1.96亿元，同比大增1912.7%。

良好的态势也持续到了今年上半年。今年中报显示，报告期内，公司非学业素质课程实现收入1.79亿元，同比大涨705%。在运营数据方面，非学业素质课程入读学生人次为8.36万，同比增长1230.5%，辅导课时数为206.9万，同比增加686.5%。

由于“双减”政策影响此前不少市场竞争者如好未来已悉数转型并撤出部分网点，后续思考乐面临的竞争减小，加上每年近1亿港元的利润，素质教育现金牛属性已然凸显。

除素质教育赛道外，今年4月，思考乐还宣布与（）旗下讯飞英语通签订战略合作协议，布局AI+教育，多元化发展路径正不断走通。

从投资层面来看，当前公司估值极低，股价仅为最高点的5%，且近期股价明显滞后大盘和同业，股价远偏于三年估值中枢。因此公司新进的直播赛道，或将提供全新成长空间，具备较大的反弹空间。

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